中新網(wǎng)8月13日電 全球經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇爭論不斷，金融海嘯的影響是否已經(jīng)褪去還是要回歸數(shù)據(jù)，臺灣《商業(yè)周刊》邀請?jiān)颉⑷疸y跟摩根大通等外資分析師在解讀數(shù)據(jù)后，發(fā)現(xiàn)五大破解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇假象。
發(fā)現(xiàn)一
表面：高盛大賺，市場資金體質(zhì)趨于正常？
事實(shí)：高盛賺的是投機(jī)財(cái)，本業(yè)未見起色
引發(fā)這次金融海嘯的關(guān)鍵在于，資金流動(dòng)出了問題，市場彌漫信心危機(jī)，銀行不愿放貸給企業(yè)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)不起來。當(dāng)高盛集團(tuán)第二季財(cái)報(bào)出爐，大賺34元，高出市場預(yù)期時(shí)，給了所有人市場資金體質(zhì)趨于正常的訊息。
但若細(xì)分高盛的財(cái)報(bào)卻會發(fā)現(xiàn)，高盛最大的收入，來自交易和自營投資收入，貢獻(xiàn)集團(tuán)約107億8000萬美元，在總收入中占比78%，接近去年同期的兩倍。這代表高盛這波賺的是投機(jī)財(cái)。
美國政府為了刺激景氣復(fù)蘇，透過降息讓資金大幅從銀行流出，希望活絡(luò)市場，結(jié)果，大部分的資金又流向了股市。在同時(shí)，當(dāng)其它銀行都趨于保守時(shí)，高盛又逆勢投入高風(fēng)險(xiǎn)的交易市場獲得高報(bào)酬，氣勢之旺，讓人戲稱高盛已經(jīng)是華爾街最大的對沖基金。
但落到實(shí)質(zhì)上的本業(yè)，高盛在商業(yè)房地產(chǎn)的損失高達(dá)7億美元，放貸業(yè)務(wù)也趨于保守。其它銀行如花旗的財(cái)報(bào)也顯示，其消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)的獲利銳減78%。這些數(shù)據(jù)都透露，現(xiàn)在要談市場資金體質(zhì)變健康，言之過早。
發(fā)現(xiàn)二
表面：四分之三廠商獲利超過預(yù)期，景氣好轉(zhuǎn)？
事實(shí)：先前預(yù)期太保守，實(shí)際較去年衰退21%
雖然金融市場健康未恢復(fù)。但S&P指數(shù)成分股中，有四分之三的廠商，交出高于市場預(yù)期的成績單，很令人振奮。但冷靜分析，“可能就是之前overshooting(太過頭)的結(jié)果。”符銘財(cái)說。他所指的是，先前市場分析師對景氣過于保守，在預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)太多下，廠商表現(xiàn)當(dāng)然很容易超過標(biāo)準(zhǔn)。
若以7月24日前公布財(cái)報(bào)的S&P指數(shù)成分股企業(yè)做統(tǒng)計(jì)，這些企業(yè)的凈利其實(shí)比起去年同期，是衰退了21%，顯見企業(yè)獲利能力尚未提升。以英特爾為例，雖然英特爾財(cái)報(bào)也被認(rèn)為超乎預(yù)期，但若與去年同期相比，其營收跟凈利分別約衰退15%跟125%不等。
更令分析師擔(dān)心的是，有些企業(yè)如IBM、惠而浦、輝瑞(Pfizer)、卡特彼勒(Caterpillar)和Lowe's等，第二季獲利增加的關(guān)鍵，是一連串的精簡成本計(jì)劃，包括裁員、減薪。“這將會形成一個(gè)脆弱的平衡�！狈懾�(cái)說。企業(yè)要維持獲利情有可原，但是，如果因此造成更高失業(yè)率、消費(fèi)信心降低的負(fù)面循環(huán)，最后仍會反映到企業(yè)本體營收表現(xiàn)上。
發(fā)現(xiàn)三
表面：GDP衰退減緩，最壞時(shí)光已過？
事實(shí)：政府投資撐場，個(gè)人消費(fèi)未見回溫
當(dāng)金融跟各產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)都并未完全回歸到海嘯前的健康程度，甚至連大幅反轉(zhuǎn)的跡象，也堪稱勉強(qiáng)時(shí)，美國同時(shí)宣布了第二季國內(nèi)生產(chǎn)毛額(GDP)的數(shù)據(jù)，好消息是，比起首季僅衰退1%，幅度已趨于減緩。
但若細(xì)分GDP組成結(jié)構(gòu)，主要還是來自政府投資的提升。個(gè)人消費(fèi)上，仍未見回溫，然而，這才是美國經(jīng)濟(jì)成長最主要的動(dòng)力。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù)，美國個(gè)人消費(fèi)在第二季季下跌1.2%，倍數(shù)于分析師估計(jì)的0.5%跌幅。紐約經(jīng)濟(jì)諮商理事會消費(fèi)者研究中心主任法蘭柯(Lynn Franco)表示：“今年春天強(qiáng)勁反彈的消費(fèi)者信心，在過去兩個(gè)月又再消退。”
發(fā)現(xiàn)四
表面：美國新屋銷售增幅創(chuàng)八年新高，房市回穩(wěn)？
事實(shí)：短期政策利多，11月后才見真章
過去被認(rèn)為是美國景氣先行指標(biāo)的房市，在6月交出超乎強(qiáng)勁成績單。美國新屋銷售戶數(shù)由34萬2000戶增加到38萬4000戶，月增幅達(dá)到12%，創(chuàng)下8年來最高水平。
這個(gè)數(shù)據(jù)與第三個(gè)發(fā)現(xiàn)似乎背道而馳，若消費(fèi)者對未來信心疲弱，怎么會把錢拿出來買房子？謹(jǐn)慎者就認(rèn)為，觀察美國房市是否真的回穩(wěn)，仍言之過早。因?yàn)�，美國政府現(xiàn)今為了刺激房市，有提供首次購屋者折合房價(jià)約10%，或是最高8000美元的所得稅扣除額，此數(shù)據(jù)是否只是短期刺激效應(yīng)的結(jié)果，答案要到11月方案截止，才能更令人信服。
發(fā)現(xiàn)五
表面：企業(yè)第三季預(yù)估樂觀，下半年轉(zhuǎn)好？
事實(shí)：仍是搶料效應(yīng)，未見真實(shí)需求支撐
“實(shí)在找不到證據(jù)說明，景氣已經(jīng)回來�！奔幢闩_積電法說會氣氛熱絡(luò)讓外資瘋狂，但冷靜下來，瑞銀半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師程正樺分析，即便廠商看好第三季，這仍是企業(yè)回補(bǔ)庫存，甚至通路重復(fù)下單，以避免先前產(chǎn)能不足必須搶料的情形。但在沒有消費(fèi)者真實(shí)需求的力道支撐下，第四季產(chǎn)業(yè)營收仍會下滑超過一成。
海嘯打亂了電子產(chǎn)業(yè)的出貨秩序，讓第二季淡季，產(chǎn)業(yè)衰退幅度縮��；但同樣的，也可能讓下半年的旺季不旺。
代表計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的英特爾預(yù)計(jì)第三季季成長約7%，但，其實(shí)比過去3年平均約11%的水平還低。代表通訊產(chǎn)業(yè)指針的高通預(yù)估第三季持平，遠(yuǎn)低于過去3年成長7%的水平。
文章在最后指出，上述發(fā)現(xiàn)聽來都不是好消息。但花旗環(huán)球證券前亞太區(qū)首席下游硬件分析師楊應(yīng)超寧愿以正面觀點(diǎn)來看，其實(shí)，金融海嘯最壞的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去，只是，我們尚未完全走出陰霾，所以要更深刻的檢視每個(gè)訊號。(曠文琪)
