中新網(wǎng)8月13日電 全球經(jīng)濟(jì)是否復(fù)蘇爭論不斷,金融海嘯的影響是否已經(jīng)褪去還是要回歸數(shù)據(jù),臺灣《商業(yè)周刊》邀請?jiān)颉⑷疸y跟摩根大通等外資分析師在解讀數(shù)據(jù)后,發(fā)現(xiàn)五大破解經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇假象。
發(fā)現(xiàn)一
表面:高盛大賺,市場資金體質(zhì)趨于正常?
事實(shí):高盛賺的是投機(jī)財(cái),本業(yè)未見起色
引發(fā)這次金融海嘯的關(guān)鍵在于,資金流動(dòng)出了問題,市場彌漫信心危機(jī),銀行不愿放貸給企業(yè),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)不起來。當(dāng)高盛集團(tuán)第二季財(cái)報(bào)出爐,大賺34元,高出市場預(yù)期時(shí),給了所有人市場資金體質(zhì)趨于正常的訊息。
但若細(xì)分高盛的財(cái)報(bào)卻會發(fā)現(xiàn),高盛最大的收入,來自交易和自營投資收入,貢獻(xiàn)集團(tuán)約107億8000萬美元,在總收入中占比78%,接近去年同期的兩倍。這代表高盛這波賺的是投機(jī)財(cái)。
美國政府為了刺激景氣復(fù)蘇,透過降息讓資金大幅從銀行流出,希望活絡(luò)市場,結(jié)果,大部分的資金又流向了股市。在同時(shí),當(dāng)其它銀行都趨于保守時(shí),高盛又逆勢投入高風(fēng)險(xiǎn)的交易市場獲得高報(bào)酬,氣勢之旺,讓人戲稱高盛已經(jīng)是華爾街最大的對沖基金。
但落到實(shí)質(zhì)上的本業(yè),高盛在商業(yè)房地產(chǎn)的損失高達(dá)7億美元,放貸業(yè)務(wù)也趨于保守。其它銀行如花旗的財(cái)報(bào)也顯示,其消費(fèi)者銀行業(yè)務(wù)的獲利銳減78%。這些數(shù)據(jù)都透露,現(xiàn)在要談市場資金體質(zhì)變健康,言之過早。
發(fā)現(xiàn)二
表面:四分之三廠商獲利超過預(yù)期,景氣好轉(zhuǎn)?
事實(shí):先前預(yù)期太保守,實(shí)際較去年衰退21%
雖然金融市場健康未恢復(fù)。但S&P指數(shù)成分股中,有四分之三的廠商,交出高于市場預(yù)期的成績單,很令人振奮。但冷靜分析,“可能就是之前overshooting(太過頭)的結(jié)果。”符銘財(cái)說。他所指的是,先前市場分析師對景氣過于保守,在預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)下調(diào)太多下,廠商表現(xiàn)當(dāng)然很容易超過標(biāo)準(zhǔn)。
若以7月24日前公布財(cái)報(bào)的S&P指數(shù)成分股企業(yè)做統(tǒng)計(jì),這些企業(yè)的凈利其實(shí)比起去年同期,是衰退了21%,顯見企業(yè)獲利能力尚未提升。以英特爾為例,雖然英特爾財(cái)報(bào)也被認(rèn)為超乎預(yù)期,但若與去年同期相比,其營收跟凈利分別約衰退15%跟125%不等。
更令分析師擔(dān)心的是,有些企業(yè)如IBM、惠而浦、輝瑞(Pfizer)、卡特彼勒(Caterpillar)和Lowe's等,第二季獲利增加的關(guān)鍵,是一連串的精簡成本計(jì)劃,包括裁員、減薪。“這將會形成一個(gè)脆弱的平衡!狈懾(cái)說。企業(yè)要維持獲利情有可原,但是,如果因此造成更高失業(yè)率、消費(fèi)信心降低的負(fù)面循環(huán),最后仍會反映到企業(yè)本體營收表現(xiàn)上。
發(fā)現(xiàn)三
表面:GDP衰退減緩,最壞時(shí)光已過?
事實(shí):政府投資撐場,個(gè)人消費(fèi)未見回溫
當(dāng)金融跟各產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)都并未完全回歸到海嘯前的健康程度,甚至連大幅反轉(zhuǎn)的跡象,也堪稱勉強(qiáng)時(shí),美國同時(shí)宣布了第二季國內(nèi)生產(chǎn)毛額(GDP)的數(shù)據(jù),好消息是,比起首季僅衰退1%,幅度已趨于減緩。
但若細(xì)分GDP組成結(jié)構(gòu),主要還是來自政府投資的提升。個(gè)人消費(fèi)上,仍未見回溫,然而,這才是美國經(jīng)濟(jì)成長最主要的動(dòng)力。根據(jù)美國商務(wù)部數(shù)據(jù),美國個(gè)人消費(fèi)在第二季季下跌1.2%,倍數(shù)于分析師估計(jì)的0.5%跌幅。紐約經(jīng)濟(jì)諮商理事會消費(fèi)者研究中心主任法蘭柯(Lynn Franco)表示:“今年春天強(qiáng)勁反彈的消費(fèi)者信心,在過去兩個(gè)月又再消退。”
發(fā)現(xiàn)四
表面:美國新屋銷售增幅創(chuàng)八年新高,房市回穩(wěn)?
事實(shí):短期政策利多,11月后才見真章
過去被認(rèn)為是美國景氣先行指標(biāo)的房市,在6月交出超乎強(qiáng)勁成績單。美國新屋銷售戶數(shù)由34萬2000戶增加到38萬4000戶,月增幅達(dá)到12%,創(chuàng)下8年來最高水平。
這個(gè)數(shù)據(jù)與第三個(gè)發(fā)現(xiàn)似乎背道而馳,若消費(fèi)者對未來信心疲弱,怎么會把錢拿出來買房子?謹(jǐn)慎者就認(rèn)為,觀察美國房市是否真的回穩(wěn),仍言之過早。因?yàn),美國政府現(xiàn)今為了刺激房市,有提供首次購屋者折合房價(jià)約10%,或是最高8000美元的所得稅扣除額,此數(shù)據(jù)是否只是短期刺激效應(yīng)的結(jié)果,答案要到11月方案截止,才能更令人信服。
發(fā)現(xiàn)五
表面:企業(yè)第三季預(yù)估樂觀,下半年轉(zhuǎn)好?
事實(shí):仍是搶料效應(yīng),未見真實(shí)需求支撐
“實(shí)在找不到證據(jù)說明,景氣已經(jīng)回來!奔幢闩_積電法說會氣氛熱絡(luò)讓外資瘋狂,但冷靜下來,瑞銀半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)分析師程正樺分析,即便廠商看好第三季,這仍是企業(yè)回補(bǔ)庫存,甚至通路重復(fù)下單,以避免先前產(chǎn)能不足必須搶料的情形。但在沒有消費(fèi)者真實(shí)需求的力道支撐下,第四季產(chǎn)業(yè)營收仍會下滑超過一成。
海嘯打亂了電子產(chǎn)業(yè)的出貨秩序,讓第二季淡季,產(chǎn)業(yè)衰退幅度縮;但同樣的,也可能讓下半年的旺季不旺。
代表計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)的英特爾預(yù)計(jì)第三季季成長約7%,但,其實(shí)比過去3年平均約11%的水平還低。代表通訊產(chǎn)業(yè)指針的高通預(yù)估第三季持平,遠(yuǎn)低于過去3年成長7%的水平。
文章在最后指出,上述發(fā)現(xiàn)聽來都不是好消息。但花旗環(huán)球證券前亞太區(qū)首席下游硬件分析師楊應(yīng)超寧愿以正面觀點(diǎn)來看,其實(shí),金融海嘯最壞的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過去,只是,我們尚未完全走出陰霾,所以要更深刻的檢視每個(gè)訊號。(曠文琪)