“和2005年中海油收購優(yōu)尼科不同，現(xiàn)在部分中國石油企業(yè)無論是從經(jīng)營管理上還是從財(cái)務(wù)能力上來看，海外并購的條件都已經(jīng)十分成熟了�！钡谒拇涡袠I(yè)金融論壇組委會(huì)主任、銀行聯(lián)合信息網(wǎng)(下稱銀聯(lián)信)總經(jīng)理符文忠說。
今年以來，中國石油企業(yè)積極實(shí)施了海外戰(zhàn)略，頻頻出擊，海外收購、項(xiàng)目合作數(shù)量眾多，中石化以72.4億美元收購瑞士Addax石油公司，被稱為轉(zhuǎn)型性收購、中國油氣史上最大的交易。此后，中石油意圖收購西班牙油企Repsol旗下阿根廷業(yè)務(wù)YPF 的75%股權(quán),更是準(zhǔn)備在這次交易中出資145億美元之多。
此外，中國石油企業(yè)還參與了一系列的海外油田開發(fā)項(xiàng)目，為掌握海外石油資源作出了積極的努力。
但是，在石油企業(yè)頻頻出擊之余，業(yè)內(nèi)對(duì)于中國石油企業(yè)曾經(jīng)的失敗仍記憶猶新，我國資源企業(yè)海外并購所面臨的重重困難不免讓人捏了一把冷汗。
政治風(fēng)險(xiǎn)始終是資源企業(yè)海外并購的重要阻力
提到資源企業(yè)的海外并購，政治風(fēng)險(xiǎn)無疑是繞不過的一道關(guān)卡。2005年中海油收購優(yōu)尼科就是在政治影響下大敗而歸。那么，這一輪的石油企業(yè)海外并購會(huì)不會(huì)遭遇同樣的困境？
“中國企業(yè)海外收購的政治壓力正在逐步減弱，而且中國企業(yè)也學(xué)會(huì)了繞過政治敏感地區(qū)進(jìn)行收購。如此次中石化收購Addax，雖然面臨著庫爾德地區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)，但是相對(duì)阻力和風(fēng)險(xiǎn)都不大。這一收購案無論從戰(zhàn)略角度，還是從財(cái)務(wù)上看無疑都是可行的�！狈闹蚁蚬P者介紹說。
事實(shí)上，在接連幾次海外資源大規(guī)模收購失敗以后，中國海外收購走上了“曲線救國”的道路，繞開美歐等發(fā)達(dá)國家，避免在政治問題上栽跟頭。在近期的幾起收購中，這種手段十分明顯。無論是中海油服收購挪威鉆井公司、中石油收購新加坡石油公司，還是中石化收購Addax和中石油收購Repsol旗下阿根廷業(yè)務(wù)YPF股權(quán)，都避開了美歐國家，避免觸雷。
符文忠建議，中國應(yīng)該積極在非洲、南美洲和中西亞等地區(qū)尋找機(jī)會(huì)，這將極大的縮減政治阻力，增加成功率。
海外并購條件成熟，“蛇吞象”不再
除了政治風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的失敗之外，中國企業(yè)的“蛇吞象”行為無疑也是導(dǎo)致失敗的重要原因。
“‘蛇吞象’的收購在前幾年中國企業(yè)的海外收購中屢見不鮮。2005年，中海油收購優(yōu)尼科時(shí)，總資產(chǎn)只有245.4億美元，所有者權(quán)益9.8億美元，收購的標(biāo)的卻達(dá)到185億美元，中海油無疑是十分吃力的�！钡谒拇涡袠I(yè)金融論壇專家組成員、銀聯(lián)信副總經(jīng)理叢艷認(rèn)為，這種“蛇吞象”的收購即便成功了，企業(yè)在此后的經(jīng)營中也將面臨諸多困難，未免得不償失。
今年來中國企業(yè)海外收購“野心”稍減，“蛇吞象”的案例已經(jīng)十分少見，但是此前中鋁收購力拓的案例，無疑又是一起“蛇吞象”的案例。銀聯(lián)信早在年初接受媒體采訪時(shí)就表示了此次收購的擔(dān)憂，并且預(yù)測(cè)收購難以成功。
“‘蛇吞象’的結(jié)果，不僅影響到企業(yè)經(jīng)營，受到影響的還有貸款銀行，尤其是在并購貸款開閘的今天，這種風(fēng)險(xiǎn)極大的收購會(huì)給銀行造成更大的傷害。”符文忠提醒，不僅是企業(yè)，銀行也務(wù)必要注意警惕此類事件的發(fā)生。
所幸的是，隨著我國石油企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，經(jīng)營的日漸成熟，其海外收購已經(jīng)展現(xiàn)出了足夠的成熟性和合理性。
銀聯(lián)信監(jiān)測(cè)顯示，在最近的幾起收購中，中海油服收購挪威鉆井公司報(bào)價(jià)為25.0億美元。當(dāng)年年末，中海油服的總資產(chǎn)和所有者權(quán)益分別為82.7億和28.9億美元，完全有能力完成此項(xiàng)收購的。中石化收購標(biāo)的72.4億美元更加只有當(dāng)年中石化集團(tuán)所有者權(quán)益的1/10左右，完全符合“大魚吃小魚”的并購邏輯。
銀聯(lián)信分析認(rèn)為，中國石油企業(yè)的選擇愈見技巧。中海油服收購挪威鉆井公司、中石油收購新加坡石油公司、中石化收購Addax，三家公司都是以石油服務(wù)業(yè)為主，這樣能夠?qū)⑹召徸枇档阶畹�。而如Addax這樣的公司，雖然目前規(guī)模不大，但前景很好，不排除做大做強(qiáng)的可能。
貨幣政策空前寬松，有銀行幫忙控制風(fēng)險(xiǎn)
除了企業(yè)自身的因素之外，我國去年年底開始實(shí)行的寬松貨幣政策也為石油企業(yè)提供了空前的良機(jī)。
“出擊海外的石油企業(yè)大多都是大型國企，如中石化、中石油、中海油等，這些企業(yè)規(guī)模大、經(jīng)營穩(wěn)定、還款能力強(qiáng)，往往是銀行貸款的首選目標(biāo)�！狈闹抑赋�，無論是企業(yè)還是銀行，都正處于歷史上最好的時(shí)期，上半年7.37萬億元的天量信貸為企業(yè)提供了最為堅(jiān)固的后盾。但是，除了作為資金提供方之外，銀行業(yè)現(xiàn)在更應(yīng)該轉(zhuǎn)型為石油企業(yè)的財(cái)務(wù)顧問和并購顧問，充分發(fā)揮金融支持作用。
并購貸款開閘以后，銀行已經(jīng)可以通過并購貸款的發(fā)放深入到企業(yè)并購活動(dòng)中去，不僅僅是作為一個(gè)資金的提供者，而是作為其中的參與者。這既是對(duì)企業(yè)并購的幫助，也是對(duì)自身資金的負(fù)責(zé)。
“銀行要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)發(fā)展、變化趨勢(shì)，才能在第一時(shí)間掌握實(shí)時(shí)情況，作出準(zhǔn)確判斷，并且根據(jù)具體情況和企業(yè)的具體需求提供相應(yīng)的金融解決方案�！眳财G告訴筆者，針對(duì)行業(yè)特點(diǎn)提供產(chǎn)品和服務(wù)是銀行專業(yè)化的具體體現(xiàn)，也是未來中國銀行業(yè)需要努力的方向，銀聯(lián)信此次舉辦第四次行業(yè)金融論壇，就是為了加速推進(jìn)這一進(jìn)程，推動(dòng)銀行更好地為產(chǎn)業(yè)振興和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇作出貢獻(xiàn)。
筆者了解到，銀聯(lián)信已經(jīng)在石家莊成功舉辦了第四次行業(yè)金融論壇暨十大振興產(chǎn)業(yè)銀企合作系列專題研討會(huì)的第一期會(huì)議——鋼鐵、有色金屬專題，反響熱烈。8月份，石化行業(yè)專題會(huì)議也將拉開帷幕。(李軍)
