沉寂一年多的中投公司終于重新出海,啟動(dòng)了其2009年的第一筆投資,投資對(duì)象仍然是導(dǎo)致其暴虧的摩根士丹利。根據(jù)中投公司6月2日披露的消息,這次中投購入了12億美元的普通股,在完成這次收購后,中投公司在摩根士丹利的持股比例將恢復(fù)到約9.86%。
中投面臨盈利壓力
對(duì)這次投資,雖然中投表示是為了攤低成本,但事實(shí)上,中投面臨很大的業(yè)績壓力。從2007年9月成立以來,僅有的三筆投資中,投黑石、摩根士丹利浮虧達(dá)60億美元,而用50億美元投資美國老牌私募基金Primary fund,因該基金持有破產(chǎn)的雷曼的巨額債券而前途未卜。一方面是海外投資的挫折,另一方面卻是輿論的壓力和每天近3億元的資金成本。
在中投宣布增持摩根士丹利股票的同時(shí),高盛也在準(zhǔn)備減持中國工商銀行的股票,雖然一進(jìn)一出,但命運(yùn)迥然:高盛在工行的投資賺得瓢溢缽滿,而中投卻為解套而苦苦掙扎。
筆者能夠理解中投面臨的巨大壓力,中投肯定是要投資的,而且也是肯定要出海的。但過去一年多來慘痛的教訓(xùn)起碼告訴我們,海外的風(fēng)險(xiǎn)之大,的確超出我們的想象。天下沒有免費(fèi)的午餐,更沒有好占的便宜。在形勢不明朗的情況下,中投貿(mào)然出海,依然風(fēng)險(xiǎn)很大,特別是,一年多來的運(yùn)作證明,目前中投無論在定位,還是在投資策略方面,都需要進(jìn)一步的清晰。
定位不清阻礙施展
中投公司成立之初,制度設(shè)計(jì)非常理想,將其定位為主權(quán)財(cái)富基金,并以淡馬錫為模板,通過商業(yè)化的運(yùn)作,為“多余”的外匯儲(chǔ)備搭建一個(gè)高收益的平臺(tái),以此與講求安全第一的外管局形成合理的投資邊界。因此,中投在定位上應(yīng)該是一個(gè)商業(yè)化的機(jī)構(gòu),和外管局的投資行為應(yīng)該有著本質(zhì)的區(qū)別。
然而,我們看到,中投名為依照《公司法》成立的純商業(yè)化運(yùn)作機(jī)構(gòu),但無論是公司的高層,還是基本治理模式,都與普通政府機(jī)關(guān)沒有明顯區(qū)別,其高層不是來自央行,就是來自財(cái)政部。這樣的一個(gè)架構(gòu),一開始就給歐美市場對(duì)其投資行為設(shè)置種種障礙提供了充足的借口。
特別是,公司在成立的時(shí)候,將主要承擔(dān)政策性功能的匯金公司攬入麾下,這樣,名為商業(yè)機(jī)構(gòu),實(shí)際卻要承擔(dān)很多政策性的使命。比如,中投通過匯金公司注資農(nóng)業(yè)銀行和國開行200億美元,究竟是政策性投資還是商業(yè)性投資呢?如果是政策性投資,顯然違背了其成立的初衷;如果是商業(yè)性投資,誰又為這些投資的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任?中投的基本運(yùn)作架構(gòu)和職能,此時(shí)變得面目模糊起來。
在海外投資受挫、職能定位不清、屢屢遭受各種阻礙的情況下,中投似乎受到西方金融機(jī)構(gòu)在中國大賺的啟示,想回到國內(nèi)來投資,并投資了中鐵。當(dāng)然,中投的公司章程沒有說不能投資國內(nèi),但如果投資國內(nèi),事實(shí)上就必須進(jìn)行二次結(jié)匯,外匯儲(chǔ)備又回到了央行,當(dāng)初成立中投的意義就不復(fù)存在。并且,其投資國內(nèi)的作用,無論是股市還是直接的產(chǎn)業(yè),和一般的投資機(jī)構(gòu)又有何異?
目光宜轉(zhuǎn)新興市場
筆者建議,中投目前宜戒除急于盈利、急于“正名”的心態(tài);與其這時(shí)冒險(xiǎn)“出!保蝗缛《洳宦犎魏闻u(píng),靜下心來,好好思考自己的定位和投資策略。在再次出海投資之前,筆者建議中投公司的海外投資不要承載那些不該承擔(dān)的責(zé)任。現(xiàn)在很多人建議中投為國家收購海外礦產(chǎn)、石油、大宗商品、技術(shù)等等,這不符合中投的商業(yè)機(jī)構(gòu)的定位,同時(shí)還給中投在海外市場投資制造不必要的非市場性障礙,反而不利于其經(jīng)營主業(yè)。
在明確定位的基礎(chǔ)上,中投首先要解決的是委托投資和招攬人才的問題,一年來的挫折,缺乏經(jīng)驗(yàn)豐富的實(shí)戰(zhàn)型操盤手是一個(gè)重要原因。同時(shí),在投資策略上,眼睛不要就盯著歐美市場。事實(shí)證明,對(duì)于海外投資而言,新興市場的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成熟市場,中投可考慮將一部分資產(chǎn)配置到新興市場,大膽地到新興市場去賺錢。如果眼里只有摩根士丹利、黑石這些連歐美機(jī)構(gòu)都不敢去碰的龐然大物,可能很難在經(jīng)濟(jì)衰退中取得滿意的投資績效。(馬光遠(yuǎn))
本評(píng)論觀點(diǎn)只代表網(wǎng)友個(gè)人觀點(diǎn),不代表中國僑網(wǎng)立場。
|